他靠“关联”多少乎把持那学生意,借把华我街的诡计暴晒正在国人眼前柒整头条资讯

2018年3月29日

丨本文由华商韬稍微信公家号首创首发

丨做者:熊剑辉 /编纂:陈光

丨责编:杨芷嘉

假如你还不认识包凡,这并非你的错,只由于你的生意做得还不敷大罢了。

【1】

2015年1月,深圳某旅店一间套房中,三个汉子缄默不语,各怀苦衷,一场震动业界的谈判正在展开。他们仨,是滴滴打车的程维、快的打车的吕传伟和华兴资本包凡。

时至本日,人们还记得滴滴与快的的补助大战是多么惨烈。最顶峰时,两边日耗2000万美元“金弹”,杀得昏天黑地。即便分倚阿里、腾讯这样的超等金主,融资不断、气概如虹,但两家公司治理层手头的股权却越打越少。

此时,这个叫包凡的男人未然看脱一切:照此下去,注定是一场双输的败局。

看破一切的,另有两家公司的CEO。他们几乎不谋而合找到包凡,要他同时担负两家公司的财务顾问,以完成这场艰巨的归并。这种做法不堪设想,因为在这样的关系里,创始人很容易成为谁人被人卖了还帮着数钱的人。显然,他们对包凡都拥有相对信赖。

三个汉子坐在一路。两个“仇人”里色热峻,不酬酢,曲吸其名,语言为难,完整道不拢。

但包凡自有尽活。既然谈不拢,那就先不谈,包凡一声吼,人人先饮酒。几杯酒下肚,谈人生、谈幻想、谈创业的艰苦苦痛,匆匆有了贴心话。为给他俩发明机会,包凡罗唆醒倒。借着这股酒劲,程维和吕传伟终于开始开诚布公。

喝好了、聊开了,氛围弛缓了,会谈停顿了。最末,这场中国互联网史上最大的并购案,22天完成,包凡调停此中,可谓居功至伟。

有滴滴快的这碗酒垫底,找华兴做并购的企业踩破了门坎。2015年10月,美团与民众点评兼并,单方又不约而同“钦点”华兴;而像58同城并赶集、腾讯入京东、优酷收土豆,通通有着包凡的身影。

如古,华兴本钱简直把持了TMT(即科技、媒体跟通讯)发域80%的融资并购办事,包凡也由此被以为是中国新经济范畴的“并购之王”。

【2】

即使战绩如斯光辉,良多人仍然弄不浑,包凡究竟是干吗的?

包凡曾跟奶奶说,自己是做投资银行的。奶奶问,是开银行吗?不是。那是做投资吗?也不是。那为何叫投资银行?……

实际上,投行就是券商。但华兴资本却是靠“精品投行”起身,充任的是资本中介的脚色。比如创业者、企业家想融资,又对投资圈两眼一抹乌,那找包凡就对了:投资人有什么天性喜好,他都一览无余;投资人要找名目,投ABCDEFG+孙宏斌轮,包凡手头公司一大把,大都极靠谱,言笑间就可以造诣一笔大生意。

这是个一般人其实不所知、企业间必不成少的行业。看上去嵬峨上,实际上又泥沙俱下。某些所谓的“精品投行”、“财务顾问”,只不过靠着熟门熟路,在企业和投资人之间牵线拆桥,就能在成功的融资额中牟取5%的提成。因为暴利又没有技巧露量,一些媒体记者、财经公号也介入个中,因此被人称为“金融经纪”。

创业之初,包凡也曾几小时内大赚1000万,但他明白知讲,华兴的中心驾驶不在于此。今天的华兴本钱,早就解脱了佳构投行的低级阶段,已生长为可以连接企业上市、融资、重组、并购、投资等营业的总是型投行。

而包凡毕竟是怎么走上金融之路的?只能说,一切好像是射中必定。

【3】

1970年,天秤座的包凡在上海诞生。爷爷是束缚前的浙江银行高管,怙恃则是终年在外的交际官。白叟家见过大世面,即便手头宽裕,也要极为体面地带着包凡去淮海路吃中餐、开眼界,趁便讲点上海往日的股市风云和银行富翁的传奇。

固然听不太懂,但包凡已经模糊感觉到,银内行这个职业很奥秘、很好玩。

儿童包凡性格起义的代名伺候。由于怙恃常年在外,自小在校投止,包凡养成了自由自在的性情,却不能不单独面对校园霸凌。但犹如吼出“I’m not in danger, I AM THE DANGER”的绝命毒师,不苦雪恨的包凡赫然爆发,开始狂练综及格斗(MMA),不但把打斗打斗、早退迟到过成了生涯主音律,还拉上一帮兄弟,当上了校园“老迈”。

很快,黉舍里不论打骂还是打斗,只有找包凡调处,大都能化兵戈为财宝。如今,包凡能将那么多利益胶葛、抵触尖利的商业并购逐一搞定,或者正是源于他晚年“当老迈”的教训。

幸亏生猛的芳华并未跑偏偏,包凡厥后上复旦大学、进挪威管理学院学经济,啥也没延误。

1993年,包凡教成卒业。当北欧同窗们向往着麦肯锡如许“吃动怒锅唱着歌”的好公司,他却相中了摩根士丹利,一头扎进了这家高危险、高压力、终日要跟人夺项目标顶级投行。

“投行狗”被人吐槽为“钱多话少死得早”,除赚不完的钱,就是干不完的活。但对包凡来说,工作带来的高兴与光荣,远超赢利的快感。究竟大学结业没几年,就整天跟全球最顶尖的大佬配合,谈的都是几十甚至上百亿美金的生意。

1996年诺华造药并购,2000年中国联通、亚信科技海外上市,包凡都全程参与,亲历过其中的触目惊心。像诺华并购案,只要包凡小手一抖改改裁人数据本相,数以千计的人就将落空工作。

显然,没有人敢小瞧这个年青人。

7年投行生活,包凡担负多家跨国企业的财务参谋,可谓业界的青年才俊。但不安本分的他抚躬自问,自己毕竟仍是不爱好稳固的工作,他须要更大的安慰――创业。

明智告知包凡,自己对企业的认知仅限于数字和图表,对真正的管理全无所闻。但2000年,包凡在运作亚信上市时,发现自己竟与这个创业团队“志同道合”。一拍即合下,包凡减盟亚信,担任首席战略官。

亚信可谓中国互联网公司的“开山祖师”,挪动、联通、电信等主干网络工程全由其承建,有“中国互联网的总建造师”的佳誉。在亚信,包凡搞管理、定战略,跟不少高科技同业打得炽热。时代他忽然发明,这些高科技企业年复合增加率高达100%以上,融资、并购需求极大,却对资本市场一问三不知。

这让包凡面前一明,自己苦苦追随的创业良机不是就在眼前吗?!

【4】

2004年,分开亚信的包凡在开国门中一家饭馆借了间房,又招了个清华女生兼任分析师和布告,两小我的华兴资本,就这样闹哄哄地开了张。创业之初,情况困顿,包凡连睹客户都尽可能在装潢奢华的饭铺大堂,以显研究。

这一年,外洋投行在中国正演出“八仙过海”。瑞士信贷、德意志银行、美林证券等到处游说,以便尽快切入中国市场;高盛却妙施妙策,经由过程高盛高华拔得头筹,已经拿到进入中国的进场券;摩根大通在派司上不缓不疾,却先将龚方雄等一庸才俊揽进麾下……

对包凡来说,进这些着名投行“当大班”,可谓轻而易举。但他却不情愿放弃自己的“小饭碗”,为之苦打苦熬,整天为接不到订单忧愁。公司成破第一年,包凡拿下两笔票据,第一个客户中星微,还是老店主亚信先容的。为揽下这活,包凡又给中星微兼职干了一年的CFO。

创业的直路,包凡一样没少走。他折腾过不良资产、搞过证券征询、做过天使投资,四处碰鼻后,才断定了“投行+投资”的商业模式:那就是既做财务顾问,又做小规模参股投资。这种“小而美”的商业模式,被人称之为“精品投行”。

“精品投行”没法跟国际大投行比拟,但包凡洞察到,创业公司、民营经济正在兴旺崛起,他们的小融资、小并购为大投行所不屑。而这,正是华兴的机会。

在包凡看来,民营企业家对资本大都一窍不通。面貌资本时,他们既不容易说清收展偏向、核心竞争力和融资需要,对企业症结价值又缺少认知。因而融资时,创业者要末无奈压服投资人,要么在资本眼前失守,损失订价权。

有的创业者为融资,废弃经营管理企业的职责,随处去加入投资人大会,基本就是挥霍时光。另外,企业融资或并购过程当中,还牵涉到要处置司法、财务、战略等各类问题。

现实上,所有这些费事,交给华兴就行了。要找投资人?包凡手头一大把,每一个人的爱好、信誉,乃至慷慨还是抠门,全拆在包凡的头脑里;要跟投资人谈判?交给包凡好了,“伤感情的事,留给我们来做”;融资的协定不知道怎样写?不要紧,华兴帮你搞定的,直接是一整套处理计划。

占有这样全圆位的效劳,华兴暴发的机会很快来了。

2006、2007年,华兴连续为征途网络、21世纪不动产、奇虎、当当网等著名企业实现上百亿私募融资,一举斩获“最活泼中小型投行”、“年度最好新颖投行”等桂冠。特别是奇虎,因为昔时周鸿�遭受某些敌手歹意争光,几乎无人欢呼,包凡却认定老周必成大器,助其完成B轮2500万美圆,从此成了不离不弃的好兄弟。

但是,并不是所有的尽力都有报答。

2007年11月,华友世纪与光线传媒高调发布攀亲,华兴同为两边的财务顾问,一时风头无两。在这场几度瓦解的谈判中,正是包凡一次次力挽狂澜,才把单方屡次拉回了谈判桌;面对对峙不下的对赌协议,包凡更创造性设想出全新的对赌标准(即以归并后的公司股价为对赌尺度),被光线传媒王长田毁为“蠢才的设法”。

但就是这宗包凡尽力投入的大并购,却在“生米煮成生饭”的情形下,于2008年3月突然停止且起因不明。这般血汗付之东流,包凡空闲一场,亦是迫不得已。

即便如此,包凡对华兴的项目品质,依然有着偏执狂般的固执:项目要么不接,要接就一定做成,不然一钱不受。这种豁出所有的激情,让华兴与客户的利益高度分歧,哪怕免费极高,依然交口称誉。而害处是,一旦遭遇光芒华友这样的惨重案例,包凡就只能打掉牙往肚里吞。

【5】

投行这一学生意不同凡响,表面看竞争剧烈、公仄公道,实际上,民族、国别培养的不公温和小看链无处不在。

2010年,当当网在纽交所胜利上市。但这么件大功德,却惹翻了当当网结合总裁李国庆。本来上市前,承销投行摩根士坦利将刊行价“强迫打合”,使当当的募资额大加。成果上市当天,当当股价暴跌86.94%。李国庆没忍住这口怨气,在微博上公开吐槽摩根士丹利,激起与“大摩女”的对骂。

作为当当财务瞅问,包凡坦言,中国公司海内上市,名义上景色无穷,真则遭受着不公正报酬。

以当当上市为例,选摩根士丹利承销,重视的是其出色的品牌和影响力。但1200万美金承销费扔从前,对大客户浩瀚的摩根士丹利来说,只是笔眇乎小哉的小生意。

现实上,外洋大投行与上市公司不外是“一夜情”,取年夜基金才是“久长伉俪”。企业要上市,投行要启销,老是偏向于多调配给有气力的年夜基金。当心基金有利没有起早,投行不压价,谁当接盘侠?李国庆恼怒的,恰是投行这类串谋压价的行动,重大侵害了上市公司好处。

而米国投资人对中国公司的估值理解,也误差得厉害。他们勤得理解“你是谁”,总是让你说明“你像谁”,比方铛铛跟亚马逊一类比,财报、公式一套,估值立刻出来。如果你的商业模式找不到类比工具,那在米国投资人看来,你的公司没准有猫腻。

总之,不论是阿里巴巴、携程、新浪、百度还是南边航空,甭管你在中国有多牛,去了米国资本市场,都得找一个“对标”的米国公司,才算有点辨识度。

这件事,让包凡开端了谨慎的深思。

在华尔街挨拼多年,包凡深知金融素来都存在强盛的民族性。在大投行,剖析师这种底层金融“民工”,多数是数学高深、任务勤恳、安于近况的华人;中层司理中,印量人却是很多;最高层,则永近是犹太人与盎格鲁洒克逊人的世界。

包凡从不相信什么种族决议论。但在金融博弈的大棋局上,岛国、俄罗斯、东南亚都先后战败,实正直赢家一直是英美一脉。未来,中国人若何去赢得自己的一席之地?

包凡的问案是,一定要攻破泰西投行的上市垄断,哪怕伴跑,也要参与。再不拿牌照、扩范围,就只能任人分割。这个情理,是他在搏斗傍边悟出来的,“被打到时,你毫不能畏缩,必须马上打归去。碰到艰苦,也只能迎易而上,坚决顶上去。”

2012年、2013年,华兴前后拿到喷鼻港、米国的券商派司,从精品投行跃降为综合型投行。从此,中国企业赴美上市,终于有了中国人自己的投资银行。

2013年6月,跨境电商第一股兰亭集势在纽交所上市,成为华兴操刀的IPO第一股。拿下这笔承销大单,只果为包凡与兰亭集势董事长郭去疾是彻彻底底的“好基友”:当年,郭去疾还在谷歌中国当首席战略卒时,包凡就常去“勾搭”他下海创业。此次,华兴虽是副承销商,却带来了三分之一以上的融资定单,令包凡足够满足。

与京东的合作,则堪称华兴融资与IPO的典范。

早在2006年,包凡就意识了刘强东,花了4年细心察看后,终极认定他能力衰、课本气、会成事。尔后,京东的数轮融资,华兴都念要参加,却已能如愿。但包但凡那种不到黄河心不逝世的人,时不断就来“骚扰”刘强东:“我就不信这正,咱们必定要为京东做点啥。”

融不了资就出谋献策。在包凡看来,此时京东的策略是赛马圈地,做大致度,修建护乡河。这样的警告差别,会让财政报表极端丢脸,所以不合适上市,更应当公募融资。

显然,包凡的话正开刘强东之意。2011年,京东C轮融资开展,刘强东终究找到包凡,启齿就要融10亿美金。包凡的第一感觉是:刘强东几乎疯了。要晓得,2009年隆重收集赴美上市,融资额也不过如此。

但这么大的招,包凡接了。可上哪找10亿美金?包凡的主意是,此人至多得赚过10亿美金,也理解甚么样的人能把这笔投资赚返来。

想打盹儿恰好碰见枕头,刚好华兴资本的老朋友、俄罗斯数字天空技术(DST)创始人尤里离开中国。这位俄罗斯巨富就爱砸钱,惟恐公司不敷大,看上了就不吝价值,价格贵一倍也无所谓。包凡带着这位“老铁”逛了20多家企业,一眼相中了京东,一砸就是5亿美金。

有了DST如许的“冤大头”带头,山君基金、硬银也跑来跟风,共计竟凑了破天荒的15亿好金。投资人岂但给出天价估值,借不要投票权。这场融资成为京东发作过程中的要害之战,包凡在个中功弗成出。

京东融资大战,令华兴资本申明大振。于是,拿下京东IPO大单,就成了包凡给刘强东打个德律风的事。2014年5月,华兴担当京东20.5亿美元IPO的联席主承销商,一举创出其时中概股最大规模融资记载。

面对大洋此岸热潮迭起的上市高潮,国内的大型券商却只能猛攻外乡,看洋兴叹。而华兴却跃居华尔街第七大承销商,在中公民营投行中,它的当先位置已然颠扑不破。

【6】

赴美上市的中概股越多,亮烦似乎也越多。从2009年开始,米国做空机构浑水、香橼,经过发布所谓的调研讲演鼎力大举做空,令中概股突然狂跌30%以上,乃至停牌或戴牌,由此成为中概股公司夜不克不及寐的代名词。

这事跟包凡没有直接闭系,却令他出离愤喜,乃至呐喊贪图中概股公司建立一家基金,特地告状构词惑众的做空机构。

在包凡看来,浑水、香橼的所作所为,正是米国羁系政府肆意放纵的结果。做空机构在中概股公司安拉内鬼、收集谍报,听说,仅浑水在中国招募的职员就多达5万人次。海内竟有人无邪地认为“苍蝇不叮无缝的蛋”,这些让包凡不由感叹,中国人既不懂华尔街,也不懂米国。

由于深谙套路,包凡第一次向国人提醒了华尔街的“做空道路图”。

起首,浑火、喷鼻橼会先找多少个真实的“烂柿子”,像西方纸业、绿诺科技、西北融通等这类有财政制假行为的公司,间接在市场上干失落,由此树立起做空机构的市场公信力。

接着,做空机构就开初背新东方、分寡、奇虎360等公司动手。这类中概股问题不大,但他们的做法是把问题缩小,是典型的辟谣惹事。米国投资者不知所以,但很不幸,投资者已经信任它们了。

可做空机构只是大型对冲基金的马前卒,中概股有问题,那末中国股市和中国经济一切有问题。当它们积聚了足够的号令力,便联脚做空中概股甚至恒生指数,大赚一笔做空的钱;而后豪赌中国当局脱手救市,再反手做多,两端都赚得盆谦钵溢。

可怜的是,2011-2012年的恒生指数行势,完齐如包凡所料。

面对如此被人收割的事实,包凡的提议是,既不要愤怒,也不要试图去转变规矩。中概股企业要勇于构造起来,赴美去打公关仗,用米国投资者能懂的说话,宣布正面信息,以重视听;切实不可,也能够坚决退市,让做空者黑忙一场。

1998年,包凡曾跑遍全部东北亚,帮着惨遭金融危急大捷的客户整理残局。他第一次见地到,一个国度的金融系统被击溃后,其遭遇的丧失愈甚于输失落一场战斗。

对明天的中国来讲,加快金融体系改造、培育国际化的金融粗英,已变得像国家保险一样急切而主要。不然,中概股被人偷袭事小,被人搞出金融危机,把改革几十年的结果尽数支割,可就悔之迟矣!

【7】

2015年,米国财经纯志《彭博市场》评比出全球最具金融硬套力50人,“尾富”王健林和“宇宙第一大行”董事少姜建清鲜明在列。让人大跌眼镜的是,华兴资本包凡的排名居然远超前者,彭博的来由是:拖泥带水的包凡凭仗其“关系”,能在中国新经济领域部署几乎任何生意业务。

彭专堪称一语破的。实践上,互联网创投圈是个典范的心碑社会。一笔死意做上去,才能品德都邑被风传。而大多半人聊起华兴,公认的道法是“老板很强健”。

在包凡看去,华兴既要做交易,更要交友人。他总是前要看这团体值不值得交,再谈买卖的事,以是永久不会只干一锤子购卖。

好比兰亭集势创始人郭来徐,是包凡一直“勾结”公开了海,才有兰亭散势的IPO;土豆网开创人王微,则是在上一门课时包凡奇逢了解的,但他就擅长把不期而遇酿成意气投合,以后土豆的融资、并购,全被华兴包了。

依据星座学说,天秤座生成具备高明的交际手段和文雅的品德魅力。但包凡每每瞒哄他博得友情的秘诀:你要多记得他人的好,这样才干和更多的人协作。

这让华兴的企业文明中充斥使人热血的“江湖义气”。往浅了说,就是在利益问题上很大气、不计较,感觉靠谱;往深了说,真和包凡是有了友谊,你甚至乐意“送”钱给他。

当年光线与华友的并购案,包凡醉生梦死一场,买卖最终没成,连顾问费都打了水漂。但光线传媒的王长田记着了这事。后来光线传媒上市,王长田推着包凡入股,让他一口吻大赚了30多倍。对此,王长田绝不讳言:他是一个你乐意给他钱的人,你感到他挣钱是答应的。

隐然,包凡和他的宾户是一类人:豪放、义气,不屑于琐屑较量,尊敬历久友谊,坚定疑守许诺。包凡曾极富情感天表现:“中国的平易近营企业家皆很不轻易。我本人也是平易近营企业家,特殊可能懂得他们在夹缝中供生计的窘境。这些人很不简略,我很信服、尊敬他们。”

这种坚固宏大的人脉关联,成绩华兴无与伦比的合作上风。

固然,友情和信任不会平空而来。华兴的高度专业化,足以准确掌握企业的真挚需求。这源自包凡当年在摩根士丹利接收的练习:就连做出的PPT,老板城市拿尺子去量,以断定阁下边距能否对称。

这种做法看上往好像很“脑残”,但华兴PPT的字体、牌号、表格异样规则严刻。“你要做业内最劣秀的人,就必须跟他人纷歧样。”

华兴的专业,曾让21世纪不动产为之叹服。昔时,21世纪不动产开动B轮融资,收钱上门的大有人在,但高盛却脆决倡议他们“找找华兴”。这让创始人卢航百思不解:钱都堆在家门口,凭什么让华兴多赚一道手绝费?而华兴参与后,在短短3个月内便以更少的股权、更高的估值搞定5200万美元融资,让卢航心悦诚服外带佩服。

有人认为,投行这种金融服务业,专业便可,专一则不用。但多年来,华兴就盯着TMT、调理保健、花费品这三个细分领域。如果只是做融资、并购、承销上市等服务,犯不着对行业斤斤计算。但华兴在供给服务后,有时候取舍收钱,偶然候则会抉择将办事费折股,以便与客户利益深度绑缚。

明显,“投行+投资”的贸易形式,必需要赌对付工业经济的大驱除。

在包凡看来,中国的经济正日趋决裂为传统旧经济和突起新经济。身处旧经济的人们在达观中一直悲叹,目击每况愈下,却又不知路在那里;领有新经济思想的人则瞥见传统经济中的悲点和进级机遇一大把,感到各处是黄金。

最显明的表示就是,作为旧经济的“极端营”,A股长年朝气蓬勃,而新经济代表的海外中概股则连翻新高。

对此,包凡的预言是,“中国的未来一定是新经济的未来,新经济是未来独一值得赌的标的目的”。

“欧洲撑起了罗斯柴我德,犹太人撑起了下衰,央企撑起了中金,中国的创业者们,谁是您们正在华尔街的代行人?”那个题目的谜底,仿佛便包含在“华兴”的寄意傍边。现在,包凡是曾经有充足的底气笃定,将来10年,中国势必成为寰球金融核心。那时辰,他盼望华兴能成为中国最佳的、最优良的、天下级的投止。

–「本文仅代表作家小我观念 」–

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